在BAT格局形成前，成就霸业的只有盛大。可惜的是，陈天桥因为长期透支自己的身体，加上家族遗传的心脏病，从而引发了巨大的忧虑，甚至患上了非常严重的焦虑症。无奈之下，陈天桥选择卖掉中国全部的生意套现超过200亿，挥手放弃盛大帝国。

之后的10年，陈天桥只做了两件事情，第一件就是治病，第二件就是寻找人生的意义。

卖掉盛大网络，放弃首富

陈天桥1973年出生于浙江新昌，他的父亲是公务员，母亲是一名老师，从小他就在严格的家庭教育中长大，父母一直期待着他在政府工作。青年时期的陈天桥，也一度把成为政府官员作为自己的梦想。

不过，陈天桥在进入体制后发现深藏在自己内心的冲动，25岁的他，毅然放弃了平稳晋升的政府工作，带着50万元下海创业了。

创业之初，陈天桥因为代理韩国的游戏《传奇》而一夜暴富，从此一发而不可收。随后，创业仅仅五年的他，顺利将盛大公司成功上市。

陈天桥构建了庞大的商业帝国，旗下拥有盛大盒子、酷6视频、浩方对战平台、盛大游戏、盛大文学等好牌，同时还一度收购了新浪接近20%的股份，希望把新浪跟盛大合并在一起，打造全球顶级的互联网公司。

那是盛大的巅峰时期，而当年腾讯仅有其70%的规模。

可惜的是，陈天桥因为长期透支自己的身体，加上家族遗传的心脏病，从而引发了巨大的忧虑，甚至患上了非常严重的焦虑症。

盛大联合创始人、wifi万能钥匙创始人&CEO陈大年是陈天桥的弟弟，他回忆说，盛大刚起步的时候，平均每天工作接近15小时，而一年大概只休息七天。

兄弟两人很早就获得了成功。不过，在获得成功的时候，兄弟两人的身体却越来越差，去医院的次数变得越来越多。

“有一种很极端的病理反应是“濒死体验”。”陈大年说，曾经躺在地上，仰面望着天，等着救护车。那时已是晚上十点了，而自己在内心里已确信过几分钟就会死去。

无奈之下，陈天桥选择卖掉中国全部的生意套现超过200亿，挥手放弃盛大帝国。

于是之后的10年，陈天桥只做了两件事情，第一件就是治病，第二件就是寻找人生的意义。

经过生与死的考验，在陈天桥看来，财富是证明自己能力的一个重要的标准，但在当财富到达一定数量，尤其是在年轻时财富的快速累积后，财富本身就变得没有什么价值了。

甚至，你会有一种失落和茫然，会觉得人生失去了意义。于是你开始思考，你还能干吗，你还有什么可以做的？

幸运的是，陈天桥终于想通了，他说现在唯一能够让他兴奋的事不是赚钱，而是帮助人类变得更加美好。

专攻人类大脑，追寻人生真谛

陈天桥再次出现在大众的视野里，是因为“陈天桥雒芊芊研究院”，研究院的目的是“通过更好地了解我们的大脑如何感知、学习与外界交互，促进人们的生活体验，造福人类”。

现如今，精神疾病发病率居高不下。陈天桥现身说法——人脑就像一个黑盒子，如果把黑盒子打开弄清楚，那么就能输出美好的、幸福的东西，从而治愈痛苦。

多年的创业经历让陈天桥悟到，生命是痛苦的。生命中的每个人都在受苦，生命是一场苦难，哪怕你即使拥有短暂的快乐，漂亮的房子，也终究会失去这一切。最后，你必须面对失去，面对死亡。

我们必须在内心寻找答案。因此，陈天桥希望把自己的钱捐出来，去研究如何减轻这种痛苦。他进一步解释说，不是治愈死亡，而是治愈这种痛苦。如果死亡没有痛苦,那就像人们睡着了一样。

把钱投入脑科学，去了解世界到底是什么，真相到底是什么，去帮助人们真正治愈痛苦，获得幸福是他的终极娱乐。这，也是一条能够让他发自内心快乐的赛道。

妻子雒芊芊曾对丈夫陈天桥说：“大多数人只能爬一座山，但也许你可以爬上第二座、第三座。”

昨天广东省政府已经向恒大总部派出工作组。

意味着，许家印彻底退出自救游戏，罢手认输。

估计很多亲们犯嘀咕，前些日，许家印还高调卖别墅、卖飞机筹钱自救呢，怎么转眼就抗不下去了？

只因那债务实在太大，再厚的纸也包不住火。

压倒恒大的最后一根稻草究竟是什么？

据港交所深夜发布公告，恒大一项金额为2.6亿美元担保义务的通知，可能导致债权人要求债务加速到期。

何谓“加速到期”？

亲们或许不知，许多美元债为避风险，常使用交叉违约条款与加速到期条款。如果有一笔债券违约，就会触发所有债券立即到期。

意味着恒大将爆发债权人挤兑风潮。这可是恒大的噩梦！

因为，海外债权人为了保护自己的利益，可以申请恒大破产、拍卖！

恒大为何主动请省工作组出来主持工作？

一是因为许家印再无良策，恒大实在扛不下去。只好请政府出面协调国内外一众虎视眈眈的金融机构。

二是因为工作组一直都有入驻恒大各地分公司，进驻恒大总部，顺理成章。

许家印一边卖房、卖飞机，姿态摆的极高，一边转脸就请政府解围。

记得不久前，有媒体报道，许家印通过变卖香港的3套别墅，广州和深圳的豪宅，以及好几架私人飞机等个人资产筹集资金，累计向集团注资70多亿。

许老板以近乎“卖惨”的方式，向外界证明，为实现恒大复工复产、保交楼的承诺，作为集团董事局主席，自己正在率先垂范。

恒大的债，许老板还，你说够不够仗义？

网上热评，许老板真汉子！

但是，大家都忘了，人家早就分红了500多亿呢。

孰大孰小，小学生都算得出。

再看恒大的总债务有多吓人？

据媒体报道，恒大负债高达1.95万亿元！光金融债务的金额就达6000亿左右！

这是什么概念？

相当于我国全年GDP总量的2%！

郑爽一天赚208万，够牛吧？

这1.97万亿，需要郑爽不吃不喝，从周朝干到现在。

许家印那区区70亿，只是杯水车薪。

所以，“卖惨”还债，最终的目的是向政府社会表姿态，最终还是请政府出面。

最大的伏笔原来在这里。

资本向来好手段。

2016年国家提出“房住不炒”，恒大仍在扩张路上高歌猛进。

2017年甚至登顶中国首富。

一时间，名声大振，神州大地，大红大紫。

多少人，攀龙附凤，企图捞肉分羹？

多少普通百姓，以为大树底下好乘凉，奔着名声去投资？

然而，谁想到，貌似强大的宇宙第一房地产公司，刹那间，债务暴雷？

让多少家庭、公司崩溃，让多少人夜不成寐？

事实证明，做企业光“大”是不行的。

大而不强，终归是虚幻的泡沫。

有人问，国家为何不管？

管多了，人家会说，干涉市场经济！

其实，国家早有觉察。

5年前，《人民日报》就曾刊出重磅文章：《开局首季问大势——权威人士谈当前中国经济》。

文中，权威人士发出警示：

树不能长到天上去，高杠杆必然引发高风险。

去年，更是发出：关注新型“大而不能倒”的风险。

资本世界，资本为大。

华尔街可以掌控美国，财阀都敢操控韩国政府。

但是，在中国，绝不会让资本裹挟国家。房住不炒，也不看看这是谁说的？

自恒大暴雷以来，“房卖不动，车造不出，款贷不到，债还不起”。

人们很担心，恒大会成为中国版的“雷曼兄弟”。

雷曼兄弟是谁？美国第四大投资银行。

也是2008年引爆美国次贷危机的罪魁祸首。

恒大不是雷曼兄弟，也不能让其成为雷曼兄弟。

恒大背后，是众多供应商和几十万业主。这不仅仅是经济问题，还是个社会问题。

如今政府出面，统筹解决，但是债务还是恒大的债务，仍然需要恒大割肉还钱。金子多认为国家已不是早前，不会轻易兜底。

许家印这个时候，选择出局，也就放弃了对恒大资产的处置权。

许老板不是贾会计，也不会让他成为第二个贾会计。

没有谁能拍拍屁股，夹起皮包轻松走人。

昨天恒大靴子落地，当天，金融监管部门利好纷出。

1、适时降准。

2、央行对企业汇出资金偿付及回购境外债券提供支持和便利。

3、银保监会明确要求重点满足首套房、改善性住房按揭需求，合理发放房地产开发贷款、并购贷款，加大保障性租赁住房支持力度。

4、证监会支持优质房地产企业发行债券，资金可用于出险企业项目的兼并收购。

无不是在向外界表明，恒大只是个例，不会影响整个地产行业，更不会成为引爆次贷危机的中国版“雷曼兄弟。”

中国有的是办法。

外行看热闹，内行看门道。提醒各位看那第四条，指向性多明显。

久旱逢甘雨，许老板却停在了下雨的前夜。 

你若问，恒大还有未来吗？

不出意外，就是另一个版本的海航。

地产独大，国之凶兆。

日本房地产疯狂的时候，喊出的口号是，“卖掉东京，可以买下整个美国”！

然后，金融崩盘，楼市泡沫破裂，日本已经失去了20年，接着又失去30年！不出意外，还会失去未来的40年！

高房价抽空了老百姓一家几代人的财富，消费疲软，内需不振。

地产真能藏富于民吗？事实上，反而是杀鸡取卵，涸泽而渔。

地产不是未来，科技才能兴国！

我们的不幸，是只有这么几个“华为”，却有太多高负债的地产公司。

辛丑牛年即将逝去，《财经十一人》做了一个测算盘点，选出了十大收缩行业和一个特例行业。

为了和疫情之前做比较，比较的基准定为2019年的前三季度。一定要注意，下文谈到“基准期”指的是2019年的前三季度，谈到“当期”指的是2021年的前三季度。

测算方法如下：

第一步，把某行业所有样本公司的“当期”营业收入加总，然后与“基准期”相比，数值的变动比例计为A。

第二步，把该行业所有样本公司的“当期”的营业利润加总，与“基准期”相比，数值的变动比例计为B。

第三步，我们给A和B同样的权重，计算A和B的平均值C。

第四步，按照各行业C的大小排序。C为负值，则意味着行业收缩。比如C为-10%，在文中，就定义为“这个行业收缩了10%”。

行业样本公司的选择方法：参考A股上市公司的申银万国分类。为了体现行业特点，去除了那些业务占比过小、名不符实的公司。具体情况见尾注。

以下是测算的结果与分析。

第十名 装修与园林：-30%

装修与园林行业有52家样本公司。基准期总营收1285亿元，总营业利润79亿元。与基准期相比，当期总营收下降了4.4%，总营业利润下降了56%。两者的平均值为-30%。

装修与园林行业的总营收下降不大，但营业利润下降了很多。在52个样本公司中，基准期有5家亏损，亏损总额13.2亿元。而当期有18家亏损，亏损企业占比为34.6%，亏损总额22亿元。

当期，东方园林亏损5.12亿元，为行业之最。而在基准期，它亏损了8.9亿元。如果扣除东方园林，基准期亏损企业的亏损总额为4.3亿元，而当期亏损企业亏损总额为16.88亿元，扩大了约4倍。

装修与园林行业的兴衰与房地产行业密切相关。房地产行业主要影响了该行业的需求。装修与园林行业营业利润的下降，还和原材料价格上涨有关。在需求疲弱、成本上升的夹击之下，该行业的营业利润显著收缩。

一位头部券商相关领域的研究员预计，由于房地产行业未来困难重重，2022年装修与园林行业会继续收缩。

从2021年1月1日到12月1日，当期营收前三名的样本公司，在A股的表现如下：

金螳螂：下跌36.8%；

江河集团：上涨22.4%；

亚厦股份：上涨3.2%。

第九名 火电：-37%

火电行业有19家样本公司。基准期总营收5017亿元，总营业利润386亿元。与基准期相比，当期总营收上升了19.8%，总营业利润下降了93.8%。两者平均值为-37%。

火电行业的总营收在上升，但当期总营业利润只有基准期的6.2%。在19个样本公司中，基准期有4家亏损，亏损总额为3.9亿元。而当期有11家亏损，亏损企业占比为57.9%，亏损总额为87亿元。亏损额扩大了22倍。

样本公司中，京能电力是当期亏损最多的企业，亏损额为20亿元，而在基准期，它盈利13亿元。

燃料成本占到火电营业成本的60%以上。火电营业利润的大幅下降，主要源于动力煤价格大幅上涨（图1）。5500大卡动力煤的市场价格，2019年均值为588元/吨，2021年均价1017元/吨，上涨了73%。

2022年，随着煤炭价格下降，火电行业的盈利会恢复。

在未来，火电行业还面临一个不确定因素：碳排放配额收紧。火电企业是CO2排放的大户，如果未来需要在碳交易市场购买10%的排放额度，企业盈利将受到显著影响。比如，京能电力2020年排放约7000万吨。其中的10%，也就是700万吨需要购买。假定碳排放权价格为100元/吨，京能电力的营业成本就会增加7亿元，占其2020年营业利润的37.4%。

当然，以上的情况，在2022年还不会发生。2022年火电行业的整体情况会好转。

从2021年1月1日到12月1日，当期营收前三名的样本公司，在A股的表现如下：

华能国际：上涨55.3%；

国电电力：上涨17.2%；

华电国际：上涨19.7%。

第八名 影视：-42%

影视行业有27家样本公司。基准期总营收447亿元，总营业利润62亿元。与基准期相比，当期总营收下降了22.2%，总营业利润下降了61.5%。两者平均值为-42%。

在27个样本公司中，基准期有7家亏损，亏损总额11.8亿元。当期有10家亏损，亏损企业占比为37%，亏损总额为11.4亿元。乍一看，亏损总额还变小了。但华谊兄弟是个独特的存在：华谊兄弟在基准期亏损了6.9亿元，而当期盈利6.2亿元。扣除此影响，基准期亏损总额为4.9亿元。当期比基准期亏损总额上升了两倍多。

样本公司中，当期亏损最多的企业是文投控股，亏损额为3亿元，在2019年同期，它盈利0.5亿元。

疫情和监管强化是导致影视行业营收、盈利双降的主要原因。2020年疫情严重，27个样本公司中有21家亏损。2020年前三个季度，27家样本公司总营业利润为亏损82亿元。而当期，它们总营业利润为盈利24亿元。虽然2021没有恢复到2019年的程度，但已经大为好转。

温饱和其他基本生活需求得到满足之后，影视行业的需求是逐渐扩张的。2022之后，疫情进一步好转，而且影视行业也会逐渐适应监管的严格要求，行业会步入扩张。

从2021年1月1日到12月1日，当期营收前三名的样本公司，在A股的表现如下：

万达电影：下跌21.9%；

中国电影：下跌5%；

华策影视：下跌20.9%。

第七名 养猪养鸡：-46%

养猪养鸡行业有26家样本公司。基准期总营收2221亿元，总营业利润230亿元。与基准期相比，这些公司当期总营收上涨了68%，总营业利润下降了160%。两者平均值为-46%。

养猪养鸡行业总营收在上升，但当期的营业利润总额为亏损137亿元。在26个样本公司中，基准期有3家亏损，亏损总额为0.92亿元。而当期有15家亏损，亏损企业占比为57.7%，亏损总额为253亿元。亏损额扩大了275倍。

样本公司中，温氏股份是当期亏损最多的企业，亏损94亿元，而在2019年同期，它盈利67亿。

相比于2019年，猪鸡行业营业利润的大幅下降，主要原因并不是猪肉价格的下降（图2），而是饲料、猪仔等成本的上升（图3）。

农业部发布的猪肉批发价格，基准期均值为23元/公斤，而当期均价为30.5元/公斤。2021年比2019年还要高一些。

但基准期的饲料均价为2.5元/公斤，当期为3.3元/公斤。养猪行业有一个著名的猪粮比，说的是生猪价格与饲料价格的比值跌破某个数值，养猪就要亏钱。要注意，这里是“生猪价格”不是图2里的“猪肉”价格。生猪价格约为猪肉价格的三分之二。所以，饲料每公斤涨了8毛钱，生猪盈亏平衡价格就要涨4元，而每公斤猪肉盈亏平衡价格就要涨6元。

猪仔成本差异更大。考虑猪仔5个月出栏，基准期猪仔成本均价为36元/公斤，而当期成本为103元/公斤，猪仔的成本高了接近3倍。虽然养殖场可以自产猪仔，但猪仔价格高企之时，养殖场为了获得猪仔付出的成本也会随之上升。

目前，猪仔价格已经开始明显下降。能繁母猪数量从今年下半年已开始下降，这意味着未来猪肉供给会减少。2022年养猪养鸡行业会有一定程度的好转。

从2021年1月1日到12月1日，当期营收前三的样本公司，在A股的表现如下：

新希望： 下跌35.2%；

牧原股份：下跌2.5%；

温氏股份：下跌6.2%。

第六名 餐饮与酒店：-56%

餐饮与酒店行业有10家样本公司。基准期总营收229亿元，总营业利润26亿元。与基准期相比，这些公司总营收下降了24%，总营业利润下降了88%。两者平均值为-56%。

该行业营收和营业利润同时显著下降。在10个样本公司中，基准期有4家亏损，亏损总额为2.5亿元。当期也有4家亏损，亏损企业占比为40%，亏损总额为5亿元。

当期，华天酒店亏损2.8亿元，为行业之最。在基准期，它亏损了2.1亿元。如果扣除华天酒店，其他亏损企业的亏损总额为0.36亿元，而当期，亏损企业亏损总额为2.2亿元。亏损额扩大了接近6倍。

餐饮与酒店行业，主要受到疫情防控的影响。2021年已经比2020年有所恢复。2021年前三季度，10家样本公司营业利润总额3亿元，而2020同期亏损7.3亿元。随着疫情逐步好转，餐酒行业也会随之恢复。

从2021年1月1日到12月1日，当期营收前三名的样本公司，在A股的表现如下：

锦江酒店：上涨0.9%；

江河集团：上涨11.7%；

同庆楼： 下跌5%。

第五名 商场与超市：-60%

商场与超市行业有55家样本公司。基准期总营收6191亿元，总营业利润418亿元。与基准期相比，这些公司当期总营收下降了32%，总营业利润下降了88%。两者平均值为-60%。

商场与超市行业总营收和总营业利润同时显著下降。在55个样本公司中，基准期有4家亏损，亏损总额为9.7亿元。而当期有11家亏损，亏损企业占比为20%，亏损总额为145亿元。亏损额扩大了约15倍。

样本公司中，苏宁易购是当期亏损最多的企业，亏损102亿元，而在2019年同期，它盈利165亿元。

商场与超市行业受到了疫情和消费方式改变的双重压力。2021年疫情情况在好转，但2021年的营收、营业利润还不如2020年。与2020年前三季度相比，样本公司总营收下降了11%，营业利润下降了67%。

苏宁易购在2021年产生巨额亏损，的确会拉低整个行业2021年的表现，导致数据夸大了2021年的行业亏损情况。但是，就算扣除苏宁易购对营业利润的影响，2021年该行业总营业利润与2020相比，仍然下降了10%。商场与超市行业，2021年的确不如2020年。

商场与超市行业的收缩，不只是疫情的影响，也是因为社区团购、直播带货等新消费形式的冲击。所以，虽然2022年疫情会好转，但此行业的经营状况不一定能随之好转。

从2021年1月1日到12月1日，当期营收前三名的样本公司，在A股的表现如下：

苏宁易购：下跌48.8%；

永辉超市：下跌45.3%；

豫园股份：上涨11.6%。

第四名 旅游与景区：-84%

旅游与景区行业有25家样本公司，基准期总营收463亿元，总营业利润57亿元。与基准期相比，这些公司当期总营收下降了61%，总营业利润下降了107%。两者平均值为-84%。

旅游与景区行业总营收和总营业利润同时显著下降。在25家样本公司中，基准期有3家亏损，亏损总额为2.2亿元。而当期有11家亏损，亏损企业占比为44%，亏损总额为13.7亿元。亏损额扩大了约6倍。

样本公司中，ST腾邦是当期亏损最多的企业，亏损3.5亿元，在基准期，它亏损1.2亿元。

旅景行业主要受到疫情的压力。2021年，该行业的情况已经在改善。2021年前三季度比2020年同期，样本公司的总营收上升了26.5%，总营业利润从亏损66亿元，改善为亏损3.9亿元。如果2022年疫情好转，此行业也会随之好转。

从2021年1月1日到12月1日，当期营收前三的样本公司，在A股的表现如下：

中青旅：下跌5.1%；

ST腾邦：下跌37.1%；

岭南控股：下跌11.3%。

第三名 航空与机场：-135%

航空与机场行业有12家样本公司。基准期总营收4176亿元，总营业利润328亿元。与基准期相比，这些公司当期总营收下降了41%，总营业利润下降了229%。两者平均值为-135%。

航空与机场行业总营收和总营业利润同时显著下降。在12个样本公司中，基准期没有亏损公司。而当期有8家亏损，亏损企业占比为66.7%，亏损总额为430亿元。

样本公司中，中国国航是当期亏损最多的公司，亏损147亿元，在2019年同期，它盈利92亿元。

航机行业的营业收入主要受到疫情的影响，营业利润还会受油价波动的影响。但疫情是主导因素。随着疫情好转，2021前三季度比2020年同期，总营收上升了21%，总营业利润从亏损600亿元改善为亏损423亿元。如果2022年疫情进一步好转，此行业也会随之好转。

从2021年1月1日到12月1日，当期营收前三的样本公司，在A股的表现如下：

南方国航：上涨4%；

中国国航：上涨8%；

中国东航：上涨0.8%。

第二名 教育培训：深不可测

教育培训行业排到收缩行业的第二名，并不是依据测算的结果。而是从实际情况出发，教育行业的收缩程度的确超过以上八个行业。几个代表性公司的股价表现也支持这一点。

根据《中国教育服务产业发展报告2020》，中国教育服务行业总体规模约3万亿元。其中早教市场3000亿元，民办幼儿园2600亿元，基础教育校外培训5200亿元。

疫情对教培行业有显著影响，但却不是最重要的影响。德勤《中国教育发展报告2021》称，“双减”等一系列政策的出台，直接影响了基础教育校外培训、民办幼儿园、早教、以及民办义务教育。这四项加总至少有1.1万亿的市场。

伴随“双减”政策，对所有教育公司的监管都在不断加强，资本纷纷躲避这个赛道。这些因素导致了教培行业营收、营业利润的收缩。

教育是永恒的主题，也是永不衰落的行业。虽然经历冲击，但需求仍在。经过调整和适应，教培行业将重回扩张。

从2021年1月1日到12月1日，行业代表性公司的股市表现如下：

新东方（港股）：下跌88%；

好未来（美股）：下跌93%；

中公教育 (A股)：下跌73.8%。

第一名 房地产：深不可测

房地产行业排到第一名，也不是依据测算得出的结果。但第一名的位置，非房地产莫属。

房地产销售显著收缩。克而瑞公布的今年11月房企销售额显示，房企10强、50强、100强的11月单月销售分别为2897亿元、7022亿元、8458亿元，同比增速为-28.5%、-37.8%、-37.6%。20强房企中，下跌幅度最大的是中南建设，达到52.4%。

房地产的净利润也会显著收缩。房地产企业持有存货的价值往往是其营业收入的数倍。由于房地产价格下跌，如果严格做存货减值，今年相当比例的房地产企业的净利润将是负值。

然而，以上两点都不是房地产得第一的关键理由，关键理由是以下两点。

第一，房地产行业正经历着普遍性债务危机。相当比例的民营房企经历了、经历着、将要经历债务危机。房企60强里有约40家民营企业。根据财经产业研究中心的测算，这40家里面，已有5家发生了债务违约，另外还有10多家存在债务违约的风险。

其他行业是收缩，教培和房地产是行业危机。

第二，2021年大概率是中国房地产行业的拐点。根据房地产周期理论，此后5年房地产都将下行，难以再现过去12年的辉煌。

从2021年1月1日到12月1日，行业代表性公司的股市表现如下：

碧桂园（港股）：下跌32.8%；

万科（A股）：下跌32.7%；

中国恒大（港股）：下跌84.9%；

龙湖集团（港股）：下跌15.9%。

特例：互联网行业

互联网平台公司大多没有在A股上市，我们选择了七家样本公司：腾讯控股（00700.HK）、阿里巴巴(09988.HK)、京东集团（09618.HK）、美团（03690.HK）、百度（BIDU.ND）、快手（01024.HK）、拼多多（PDD.ND）。

基准期样本公司总营收1.11万亿元，总营业利润1485亿元。与基准期相比，这些公司当期总营收上升70%，总营业利润上升56%。两者平均值为63%。互联网巨头的总营收和总营业利润不仅没有收缩，而且大幅上涨。

但是，2021年并不是互联网巨头的好年景，这可以从它们的股市表现看出。从2021年1月1日到12月1日，这些代表性公司的股市表现如下：

腾讯控股（00700.HK）：下跌16.6%；

阿里巴巴(09988.HK)：下跌46%；

京东集团（09618.HK）：下跌0%；

美团（03690.HK）：下跌17%；

百度（BIDU.ND）：下跌31.2%;

快手（01024.HK）：下跌71%;

拼多多（PDD.ND）：下跌65%。

七家样本公司的股价全部下跌。股市是对未来的预期，这表明市场对互联网巨头的未来不乐观。

结语

A股上市公司是各行各业相对优秀的代表，如果这些公司整体表现欠佳，则表明其所在行业遭遇了困境。

2021年各收缩行业的营收、营业利润下降各有各的原因，但大多都受到了疫情影响。除了疫情，受到成本上升影响的有养猪养鸡、火电行业。受到需求下降影响的有装修和园林行业。受到消费习惯影响的有商场超市行业。受到政策影响的有影视行业、教育行业。

有的企业挑选接班人还搞得神神秘秘，不公开明示，有点像清朝的秘密立储制。因为企业一旦过早指定了接班人，反而对他有害。

家族企业目前最大的烦恼是子女不想当老板，给他一座金山，他都不要。

01. 前段时间，王健林“被去世”的新闻一时铺天盖地，后来谣言不攻自破。作为万达的掌舵人，王健林有几次流露过疲惫之意，但是没办法，他谈到接班人问题的时候说：“我跟思聪探讨过几次，他没兴趣接我的班，管十几万人他觉得太辛苦”。

这位地产大佬最大的忧虑是辛辛苦苦打下的基业后继无人，而格力电器也遇到同样的难题。67岁的董明珠，之前找了个22岁的秘书孟羽童，还说这孩子很像我，是第二个董明珠。

按照商场经验，董阿姨的用意是培养孟羽童，让她跟自己一起做直播带流量，发挥市场营销作用，在带货上成为第二个董明珠。媒体喜欢搞大新闻，传着传着就变成了：董明珠宣称孟羽童为公司的下一个接班人。

看来，格力长期没有钦定领袖继承者，董明珠不急，别人都急了。2017年接受央视财经专访，董明珠表示，五年之内不谈接班人的问题。今年6月的股东大会上，董明珠说了句很拗口的话：我们一直在寻找（接班人），但不是我说你行你就行，是你能行才行。

这句话我来给大家翻译翻译：不是我董某人恋权，而是管理层不行，在座的各位高管都是垃圾，公司交到你们手上，我不放心。

在接受《财新》专访的时候，董明珠就是明确表示：“通过考察，发现确实格力电器没有人可以替代我。”

02. 虽然董明珠有心培养新人孟羽童应该不假，但这个这个女孩大概率不可能接班的，资历和业绩都摆在那，实在太年轻了。真要掌管格力也需要十几年磨炼，董明珠只是给了她最好的、快速的一个上升通道，接下来会怎样还要看她自己的努力。

更何况名牌大企业选定继承人通常不会这么大张旗鼓的，接班人的选择绝非朝夕可定，需要提早酝酿。雀巢前 CEO 包必达就曾表示，他从上任第一天开始就着手物色继承者了。

有的企业挑选接班人还搞得神神秘秘，不公开明示，有点像清朝的秘密立储制。因为企业一旦过早指定了接班人，反而对他有害。接班人的心态就了变化，会变成“不求有功，但求无过”，他担心失去机会，万劫不复。市场是瞬息万变的，一个没有担当的企业领袖肯定无法把握机会，缔造成功。

美的集团就是这种秘密立储制，集团创始人何享健选定了几个有希望的苗子，放手让他们大干一场。何总着重培养方洪波，给他最好的资源，但同时有意无意暗示，如果干不好，立马会有其他人替代。何享健到最后一刻，明确方洪波为美的继承人，然后移交董事长职位。

秘密立储制的优点在于，如果候选人不合格，可以及早放弃。董明珠之前重点栽培过几个高管，在这个过程中剔除了失败者。今年 4 月的博鳌论坛后，董明珠当着媒体的面，指出候选人的毛病：第一候选人获得权力后，他自己没有掌控能力；第二是没有进取精神，他按照普通员工的标准来要求自己；第三是有权力了以后，却把权力做成自己的平台。

给你机会，你不中用啊。

华为的轮值CEO 制度，也有挑选继承人这一层考虑，让候选人有机会成长，公平竞争。在华为8 位高层领导轮流执政，半年一轮换，一方面，能看出谁最有能力，最有领袖资格；另一方面，任正非可以制衡管理层，最高行政首长CEO并非生产经营决策者，而是战略策划和制度建设的主持者。

在秘密立储制之外，有的企业接班另外搞一套“禅让”制，本当壮年之际，应该再干几年，却提早把公司交接给下一代人。

从马云辞去职务开始，龙头企业的老板们陆续让出位子，字节跳动的张一鸣让给了梁汝波，拼多多的黄铮让给了陈磊。张一鸣对外公开的说法是，自己过去三年都在带领公司吃老本，未来盈利肯定不可能轻松，而新的技术变革已经在酝酿中。

他用目前火热的电动车行业举例，特斯拉自十八年前就开始相关的试验了，自己坐在董事长位置的时候，收藏了很多前沿科技专业的视频和文章，但是阅读得断断续续，卸任CEO后可以专心思考，重拾对生命科学、虚拟现实、科学计算等新技术的认知。

这话说得漂亮，也确实有几分道理，但是最终实权还是在张一鸣的手里，互联网大佬没一个百分百放手，在公司股权结构，仍占有主导地位。在“禅让”制里，如果“新君”在企业发展大方向上出了差错，“太上皇”正值年富力强，随时可以回到公司，进行纠正调整，如果“新君”干事得力，那就最好不过了。

黄铮和张一鸣退居幕后并不是真正的退休，而是去探索下一个时代发展的新趋势和增长点了。

03. 由于中国的特殊国情，企业接班更普遍的情况是父子相传，根据第一部《中国民营企业发展报告》蓝皮书，300多万家私营企业90%以上是家族企业，绝大部分实行家族式管理。

这些企业真的是“家里有皇位要继承”。除了美的集团等少数公司执行去家族化，聘用职业经理人，大多数公司创始人抱着肥水不流外人田的心态，尽量把位子交给儿女。

三一集团梁稳根把职位交给了儿子梁冶中，格兰仕已经成功传了三代，经历了梁庆德、梁昭贤、梁惠强祖孙三人，在广东和浙江的中小企业，子承父业是常态。

年轻一代人里不乏优秀企业经营者，引入行业先进理念，让老一代人大开眼界。温州周凯从浙江理工大学毕业后，回到父亲参股的一家企业上班，引入供应链金融。老一辈人金融既陌生又害怕，为了说服父亲，周凯用了半年时间调研市场设计方案。

2006年在家族企业进口原油等材料的项目中，他抓住机会，在银行购买金融衍生品，通过利率差价的方式来节省出一大笔成本，最终获得老辈人的认可。

有的厂二代还是临危受命，没有经过事前的接班准备，紧急上台。绍兴本地响当当的品牌金晟弹簧，企业继承人金雷，2011年还在新加坡上学，父亲身体急剧恶化，不幸去世。他不得不中断学业，赶回了老家，第二年全面接手企业。

金雷25岁掌管企业，张鹏飞更早，19岁，他出身于温州制造商家庭。2003年张鹏飞正在北京念书，和其他同龄人一样，享受无忧无虑的青春期生活。可是，当年3月，他突然接到一个噩耗，父亲意外出车祸。

对企业一点概念都没有的张鹏飞，匆忙赶回家接班。厂里人心惶惶，员工担心是否会倒闭，在叔父的协助下，张鹏飞顺利渡过危机。

山西海鑫集团董事长李兆会

但是家族企业目前最大的烦恼是子女不想当老板，给他一座金山，他都不要。第一代浙商、方太的创始人茅理翔，他儿子原本有着一颗学术梦想，打算读博士。在父亲的大力说服下，茅忠群半推半就，放弃心爱的学业，回家继承百万家产，2006年掌管方太集团。

茅理翔的女儿和女婿本来分别是教师和医生，后来转型，进入方太集团，参与商业运营。

褚时健的儿子褚一斌，年轻时觉得当财阀富二代不是我想要的人生，不满父亲安排一切，于是浪迹天涯，过随心所欲的日子。在父亲的强力施压下，褚一斌回归公司，开始规规矩矩而又无聊的商业生涯。

在首份《中国家族企业发展报告》中，浙江大学管理学院对103位第一代企业主的子女，进行问卷调查，结果显示想接管父母产业的只占36%。

企业主担忧，自己辛辛苦苦打下的基业没人继承，一辈子的心血付之东流。由于他们的孩子受过高等教育，不少人有海外留学经历。这些厂二代子女见过世面，回来后，再看老家的中小企业：利润低、科技含金量不足、发展方式粗放，总之横竖看着不顺眼。

他们更愿意去动漫、游戏等行业大显身手。跟机器轰鸣的制造业比起来，新兴产业时尚，光鲜亮丽而且有个性。富二代甚至宁愿从游戏公司的底层社畜上班族做起，也不想接管自家的家族企业，觉得土鳖。

王思聪就算干事业，也是去做熊猫直播，投资电竞战队，对老爸王健林的地产生意兴致不高。

另一种情况，子女自小娇生惯养，长大后不求上进，每天打打牌，跟狐朋狗友玩耍，成为败家子。对这种没出息的孩子，浙江父母也是头疼。　

全国闻名的义乌小商品市场，现在你去里面转转，已经听不到义乌本地方言，大多数创业者都是操着一口普通话的外地人。本地年轻人要么躺着收房租，要么在考公考编。

为了解决家业传承困难的问题，茅理翔给同行们创办了一个学院，研究如何帮助年轻人接手企业：年轻人如何应对老一代的人情往来，传统制造业要不要引入期货等新金融工具，公司元老倚老卖老，轻视糊弄“少主”怎么办……

为了让厂二代继承百万家产，老辈人操碎了心。根据新财富 500 富人榜的数据，我国67%的民营企业家年龄在50 岁以上，未来五到十年内，老辈人要退休，寻找接班人的问题已经刻不容缓。

王健林发愁儿子不愿接班，未来将有 300 万家民营企业面临接班换代，到时候中国经济必然会有所震动。

自从去年疫情爆发之后，各国经济都受到了影响，只是程度不一样而已！政府解决问题也大不一样，有的是降税费，有的增大相应行业的贷款，当然最粗暴的就是发钱！

发钱这种事情几乎没有人不喜欢，只有理性的瑞士人拒绝过政府发钱，一度让很多吃瓜群众无法理解。

因为瑞士这样的国家，之所以富裕，它是有着深层次的原因，但从拒绝政府发钱这件事就能看出来，瑞士人民是很理性的，这不假，但更让人惊讶的是整个国民对现代文明进步的认知，非一般国家的人所能达到。

根据媒体调研，他们鲜明的反对的原因主要有两个：第一，福利越高，税收越高，天下没有免费的午餐，这一点，政治素养极高的瑞士人看得很清楚；第二，瑞士本身已是全世界物价最高的国家之一，若再使大量货币流入市场，则极有可能带来通胀危机，进一步推高物价，综合算下来，百姓或得不偿失。

但不管怎样，这则消息在全世界范围内引起了广泛的关注，亦进一步加深了人们心中对于瑞士人富裕而理性的“乌托邦”形象的认知。

 就这两点对货币和税收的认知，秒杀我国的绝大多数经济学家。真是瑞士人竭尽全力将数百年来形成的共同理念和认知牢牢地凝固于这片面积不大的土地上，才是这个瑞士这个国家就如同其制造的手表一样有着精密的结构和冷峻的风格屹立百年繁荣不倒。

国自去年疫情以来就开始向国内市场大放水，到目前为止，该国政府已经向符合要求的美国居民发放了三轮刺激支票。

去年9个月内已发放了1200美元和600美元刺激支票，今年3月份又发放了1400美元刺激支票，共计3200美元，美国政府为此已经放水超6万亿美元。不过，有部分美国居民仍然觉得不够，要求政府给予他们更多的帮助。

美国人从政府得到的转移支付季度年化数值（10亿美元）

令人难以置信的是，发生了疫情，美国人的收入反而增加了不少。2019年，美国居民收入是18.4万亿美元，2020年上涨到19.6万亿美元，同比大增6.5%，远超-3.5%的经济增长率。

2021年，居民收入将再增长到约21万亿美元的水平，相比2019年增长约14%。美国居民收入快速增长，比同期中国居民的收入增长都快。

上表中，美国政府给个人的“转移支付”，不同的季度相比2019年大增了1万亿到2.9万亿不等。各种名目都有支付，社保和医保各约1000亿，失业保险增加了2500亿到10000亿不等。还有个“Other”，就是直接发钱，增加了4000亿到20000亿不等。

最新数据显示，美国10%最富裕的人口拥有美国接近89%的股票，疫情以来，这些人在公募基金股权权益上的获益达到65万亿美元，这是个非常惊人的数据。其余90%的美国人大概只持有11%的股票，在疫情期间增加了12万亿的资产。

美国疫情期间多出来的77万亿美元财富……会如何影响世界？改变世界？……我们必须思考，必须重视，必须找到策略应对。

算上美国政府给美国民众大量发钱，这次疫情现存美国人是最大获益者，他们有钱全球买买买，致使美国港口拥挤。咱中国人加班加点碳排放生产出口商品，去换取加速贬值的美元。

 由于发钱，很多卡车司机等一般岗位都不愿上班，各大企业招不到人干活，影响最大就是美国港口出现拥堵，堆积大量来自亚洲各国的货物，无法及时运走，一度让集装箱的费用大涨，

直到今天美国港口拥堵仍不见好转，货物的积压给美国零售商的库存带来沉重压力。为保障商品供应，一些小型美企不得不“另辟蹊径”。据美国全国广播公司（NBC）11月18日报道，近期美国不少小型企业决定直接跑到中国亲自取货，以避开港口拥堵造成的供应延迟。

据了解，美国最大港口洛杉矶港外仍有创纪录的83艘货船在排队等待，平均等待时间更是达到16.9天。

据洛杉矶港执行主任基恩·塞罗卡（Gene Seroka）估算，该港码头上堆积的进口集装箱数量有所下降，但仍有71000个。他表示，虽然情况相较10月已有好转，但还有很多工作要做。

看着美国发钱，日本也在疫情大幅减少的情况下开始大幅度的放水。也就是说在美国减少放水之后，日本接上了这个水龙头，而日本给青年发钱的意思，很明显就是抵抗通胀，所以这个大通胀的时间还会持续到明年的七月份之后，这段时间国内的企业要持续的承受压力。大宗商品的价格将持续在高位至少8个月。

要不要来个放水接龙游戏呢？这对于很多国家来说都是一个艰难的选择。

因为产业资本的积累和居民储蓄的积累构成了经济的生产和消费。放水让积累和储蓄被迫稀释，

加上大宗商品持续上涨再打击生产，让我国这样的制造业大国把几十年的原始积累被迅速消耗掉，将会出现企业大量倒闭，从繁荣走向萧条。

这一场悄然无息的收割，美国放水，全球买单。

据IMF数据显示，2020年第四季度美元在全球外汇储备中的份额已经降至59%，为连续第三季度下降，创下近25年来最低水平。值得一提的是，在1977年至1991年间，美元储备在全球占比一度高达85%。这就意味着与其巅峰时期相比，美元在全球储备中占比已暴跌近30%。

 看到这组数据，全球储备份额也急剧降低，对于收割国家和人民无疑是一个好消息，但是美元收割体系还能祸害天下多久？以后专门讨论。

北交所会彻底改变

中国一级市场的投融资生态

从北交所的上市政策来看，它覆盖的企业的范围会非常大。首先它能覆盖将近8000家新三板公司，同时新三板天然地和区域性股权交易市场或者叫新四板是相连接的，新四板里是更小的一些民营企业，全国范围内大概还有1万家公司。

从北交所的上市门槛来看，企业的证券化门槛从10亿降到了2亿。很多风投阶段的公司，尤其是B轮左右的公司，可能也会成为北交所未来的主要企业来源之一。从这个角度来看，北交所可能会影响到未来中国风投市场的变化。

所以北交所的出现，对企业的资本发展、投融资，影响是比较大的，企业所面临的资本环境，甚至关于业务的思考和挑战，都会完全不同。

我认为，北交所的射程范围会非常大，远大于创业板，从五年的视角来看，北交所如果发展得好，能对创业板形成截留效应，可能有的企业还没有涨到创业板需要的一年5000万利润的门槛，就已经去北交所上市了，甚至在A轮拿到融资，估值两三个亿，就优先到北交所上市了。

对PE机构来说，原来10亿以内的一级市场标的，未来很多都不在一级市场了，提前被分流了。长远来看，一级市场的投融资生态，尤其是VC机构的投资方式、中小企业的成长方式，都会发生比较大的变化。

北交所结构特点更接近纳斯达克，

未来必出5000亿市值公司

如果观察纳斯达克上市公司的市值分布，可以看到，市值超过3000亿美元的上市公司的数量是超过纽交所的，30亿美元以下市值的上市公司数量也大于纽交所，但是，30亿到3000亿美元之间，尤其是500亿美元这个区间，纳斯达克的上市公司数量明显小于纽交所。

纽交所发展已过百年，上世纪70年代纳斯达克出现之前，代表当时美国主流经济模式的公司都已经在纽交所上市了，这些公司可以说是经济的中流砥柱，但是并不具备破坏式创新的机会，所以到了500亿美元的规模，可能就涨不动了。

之后纳斯达克来了，上市标准远低于纽交所，很多规模虽小但有创新性的公司就能上市了，结果就是之后30年里跑出了5家万亿级公司、12家市值3000亿美元以上的公司。

比如亚马逊是1997年上市的，当时才成立3年，上市时候市值只有4亿美元，之后3年就涨到了100亿美元。假设当时没有纳斯达克，亚马逊这样的公司是没有登陆资本市场的机会的。

对照来看北交所，它对创新的容忍度、灵活性是更大的，同时它的交易条件已经全面贴近科创板。所以我认为，如果拉长周期，北交所有可能跑出中国下一个经济阶段里有代表性的创新型企业。

现在中国经济纵深已经比较大了，未来的商业模式并不一定必须是超硬核科创，超硬核科创本质上是要解决“卡脖子”问题，并不意味着市场一定非常大，所以从这个角度来看，北交所天然地有更好的射程范围，有更大的拟上市企业的储备，有更灵活的上市条件，它的长期前景是更值得期待的。

北交所公司的估值和

流动性必然出现分化

从近期交易环境来看，北交所短期的股票供给是比较有限的，但长期来看，北交所公司的估值和流动性必然出现分化。

目前北交所首批公司有81家，但资金供给比较大，据说开户人数已经超过200万人，同时公募资金的一些产品是可以配置到北交所上的。

所以短期之内，北交所会面临资金多、股票少的状态，但这个时间红利期不会太长，可能大概一年、一年半时间，北交所上市公司会越来越多，我了解到很多企业都很重视北交所的申报问题。

可以预计，2022年底北交所的上市公司数量可能会达到200至300家，到了2023年，股票供给量就比较大了，而资金供给理论上会相对平稳甚至可能衰减，在这个过程中，资金会流入一些好公司，从一些不太好的公司里出来。从两三年的周期来看，资金在北交所可能围绕着前50家、最多不超过前100家公司来抱团。

市场注册制是北交所的底层逻辑，注册制的特性决定了长期来看北交所公司的估值和流动性必然是分化的。

如果资金倾向选择扎堆，就意味着北交所头部公司的估值会享受超额溢价，尤其是北交所的交易条件与科创板趋同，就必然导致头部公司的资金吸引力、资金安全性更大。

所以，从这个角度来看，可以得出北交所有一个确定性的投资机会：从现在到未来一段时间，北交所的头部公司，尤其是有科创属性、技术含量以及业绩稳定增长的头部公司，估值会随着资金缓慢入场呈持续少阳线上涨，也就是产生估值红利。

北交所上市门槛降低，

将为企业经营带来巨大的实质性帮助

从前在创业板，企业的上市门槛是10亿估值，之后才能享受证券化红利，但北交所的出现，让上市门槛从10亿下降到了2亿。

这对企业有什么帮助呢？这意味着整个企业的外部资源正在被重新定价。

从前一个企业估值2亿的时候，可能资本资源是很匮乏的，现在证券化门槛降低，企业有了证券化能力，外部资源就可以被证券化的流动性重新定价，估值可能变高，从2亿跳到5亿甚至跳到8亿，它的再融资能力就被显著拉动了。

一个企业一旦有了再融资能力，就意味着获取资金、现金的能力变强，这种能力又会转换成捕获人才的能力、捕获产业资源的能力、强化技术和研发的能力。

显然，产业资源间的相互切换，对企业来说是非常重要的发展要素，所以，北交所降低上市门槛，会导致大量企业的发展格局面临新的变化。

同时，企业的战略格局会被打开。因为企业一旦估值跳涨、大量资金流入，将倒逼企业完成战略的自我突破和成长，如果不能完成，企业得不到进一步成长，可能资金后续又会流走。

这就是一个通过注册制重构企业外部环境资源，并倒逼企业重新反思、自我发展的过程，是北交所最大的价值之一。

企业资本化的门槛降低，

并购重组可能更活跃

北交所降低了企业上市门槛、证券化门槛，会带来连锁反应——企业资本化的门槛降低了，就意味着中小企业的资本价值被重新定价，将被卷进资本浪潮，并购重组可能更活跃。

国务院近期印发《提升中小企业竞争力若干措施》的通知，鼓励中小企业通过并购重组对接资本市场，这意味着大环境鼓励中小企业把握资本化、规范化趋势，鼓励上市，鼓励并购重组，鼓励参与资本市场整合。

所以，北交所降低企业上市门槛，带来连锁反应，引发并购重组的活跃，是明年大概率要发生的事情。

我明显感觉到，一些规模很小的公司，甚至名不见经传的公司，现在也开始考虑如何资本化的问题，考虑有没有可能整合上市，或者被上市公司并购。

这些企业进入资本市场，对资本市场的资产质量，以及产业整合、税收贡献，都有非常积极的意义。

甚至从促进共同富裕的角度来看，北交所带来的连锁反应也有重要意义。

一个普通人，以后找工作就要多思考思考了——到民营中小企业去上班也好，当高管也好，如果企业没有直接或者间接走进北交所的机会，个人没有依托企业获取资本红利的可能，那真的要考虑企业和个人的前途问题了。

相应地，对企业来说，压力也会更大，如果不积极探索未来出路，上不了创业板，甚至上不了北交所，可能内部人才会被市场席卷而走，真正的人才是看高不看低的，一定是希望能够参与证券化浪潮的。

北交所的顶端价值之一是

完成企业成长价值再造

开个玩笑说，现在北交所的公司的主营业务是什么，我认为不重要；可能上了北交所只是一个新的开始，公司甚至有可能要跟历史业务告别。

为什么呢？比如一个“专精特新”企业上了北交所，资源环境完全重构，那么接下来一定会去思考如何跳出小池塘，游入长江，甚至游到太平洋里去。

所以，未来的成长曲线跟过去的成长曲线有可能并不一致，这可以视为企业的成长价值再造。

如何推动中小企业成长，让它从名不见经传的小团队、小公司，慢慢走进资本市场，慢慢做大做强，真正成为一个有成长价值的公司，这是北交所的历史使命所在。

企业千万不要认为，进入资本市场、圈到钱，就可以回去过安稳日子了，北交所里一定是少数公司有极强资本价值，多数公司却可能没有的，北交所的历史任务就是筛选出一些真正具备成长属性的公司，哪怕它当下还很弱小，就像1997年刚刚在纳斯达克上市的亚马逊一样。

创业板从开板到出现第一家5000亿市值公司，大概用了10年左右，我认为北交所出现5000亿市值公司用不了10年，因为前面已经有过一轮探路了。

北交所未来一定会出现大企业、代表中国经济的中流砥柱的企业，的确它的一个特点是服务“专精特新”企业，但这只是开始，真正的“专精特新”企业一定能够完成自我的蜕变、成长。

这才是北交所真正的意义，它一定不是为“专精特新”企业提供简单的流动性和上市、退市渠道，而是要构建一套产融互动机制，发现黑马、培育黑马，让优秀企业利用证券化门槛下降的机会完成蜕变，真正变成中国创新经济的中流砥柱。

至此，我想做一个小结。企业进入北交所，真正的难点不在于上市本身，不在于到北交所挂个牌，而在于进入北交所之后的持续自我成长。

企业进入北交所不是结果，只是一个新的开始，能否利用北交所完成自我蜕变与成长，这是真正重要的。因为没有成长性，就没有流动性；没有流动性，就没有资本化，所有资本化的前提都是成长性。

我甚至要表达一个略微偏激、不一定严谨的观点：北交所10个亿市值以内的公司是没有流动性的。阶段性市值10个亿可能没问题，但长期来看，以两到三年的时间维度来看，如果市值长期徘徊在10个亿左右，这样的公司是没有流动性的。

我想，如果一位企业家决心很强，很有魄力，甚至可能会成为某个行业未来的王者，这位企业家、这个公司就应该在北交所上好好发挥一次，这是征途开始的地方。

阿联酋及印度等少数国家在调查中展现出了优于其他国家的员工敬业度。

美国等一些西方国家的敬业度数据处于中上水平，在15%左右。

而中国则处于劣势，员工敬业度只有5%，就是说每一百个员工中只有5个人是敬业的。

中国员工敬业度的这个数据准不准确？

研究者解释说，在中国这个庞大的经济体中查出准确的比例是困难的，这个问题也值得进一步研究。

但是，研究者指出，中国迅猛发展的中产阶级开始对工作有了更多的期望，不再满足于朝九晚九、一周六天的工作规则。他们认为，这些因素和员工敬业度的急剧下滑有一定的联系。

我还在其它国际管理咨询机构公布的有关员工“敬业度”调查中看到一些数据，如1/3的人老想着“另谋高就”。

一些国企也担忧员工的去留。辽宁营口的一名国企领导最近在微博中写道：“一线工人说，苦活累活是我们干的，受到奖励的却是组长、段长，最后的成果又都变成管理层的，太不公平。”

还有调查发现，年轻员工敬业度偏低，可能与其职场成熟度不足、仍处在适应阶段相关；敬业峰值出现在司龄5-10年与10年以上、年龄36-45岁阶段，这个年龄阶段的员工敬业度较高。从层级来讲，随着层级晋升至中高层管理者，敬业度水平随之上升。

马云的阿里巴巴以前也存在员工敬业度低的问题，其前副总裁回忆说：

“我2006年刚去阿里的时候问人力资源部门，我们工程师、销售的离职率，部门的同事告诉我离职率10%。哎哟，太了不起啦！销售和工程师都是流失率特别大的岗位才10%！结果同事连忙说‘不不，是我刚才没有说清楚，是一个月10%’，噢，我说年化120%，确实一年换一遍。”

阿里便把员工流失率定了个指标，对各级HR、各级干部进行KPI考核。

效果却不好，该留的一个没留下，该走的一个没走。

02. 杰克·韦尔奇非常重视“员工敬业度”。

在中国广受尊敬的美国通用电器前CEO杰克·韦尔奇，就很重视“员工敬业度”，他曾指出：“衡量一个公司稳健性有三个指标，分别是现金流、客户忠诚度和员工敬业度。”

员工敬业度这么重要，那什么是员工敬业度？

员工敬业度有以下三个特点：

(1)满足感。

满足感指员工在公司与工作中期望得以实现的愉快感觉。这些期望满足感与他们的工作、所在组织和他们的直接上司有关。而员工敬业度低的员工在追求个人目标的过程中会经常产生挫败感。

(2)全力付出的程度。

全力付出，指员工主动地付出额外的努力并致力于那些能够促成事业成功的工作。敬业度高的员工工作中不会止于交差与过得去，而是责任感强并用心投入，主动去发现一般人看不到的问题与机会，不断努力与进步，如果努力不行还会再努力。他们一是不仅关心自身的幸福和满足，还对公司的战略方向和目标都有清楚的了解；二是也清楚自己的工作对公司战略的实施和成功有怎样的直接联系。三是觉得他的个人价值与公司的价值和使命是一致的。

(3)保留率。

敬业的员工对组织有感情、有归属感并乐于留在组织之中。

有人会说“敬业的员工也会辞职，而那些混日子的员工则赖着不走。”这种情况确实存在，有的是因为员工个人的特殊原因，有的是因为公司管理的问题。尽管如此，保留率仍是衡量员工敬业精神的一个重要标准。

中国大部分企业做不大、或做大后容易倒闭，究其原因，一个是商业模式与发展战略存在致命问题，另一个就是企业员工敬业度低，导致企业绩效差，或队伍不稳定，留不住人。

而业绩持续增长的公司与员工敬业度的提升息息相关：

⑴员工敬业度的提升，带来客户忠诚度和重复购买率的提升，最终带来企业在资本市场和产品服务市场的良好业绩表现。

员工敬业度高，意味着员工发自内心地认同并恪守公司的价值观，及公司为实现其价值观所设定的目标、流程、架构和管理，并愿意主动地全身心地在这个过程中发挥自己的最大价值。

员工的敬业度决定工作的品质及效率，员工工作品质及效率决定公司产品的品质及销售，公司产品品质及销售决定顾客满意度及忠诚度，而这一连串最后将决定公司的财务成果及未来发展。

有调查证实，员工敬业度每提高10%，客户满意度也跟着增加4%，且公司利润水准同步增长4%。

⑵以一般努力水平员工产出效率100%为基准，不敬业的员工产出效率为71%， 敬业的员工效率为144% ，高敬业的员工效率为225%。

所以，我一直认为，员工敬业度是一项重要的战略级绩效指标。

我们要高度重视员工敬业度。提升员工敬业度，就是提升企业绩效，就是铸就基业长青。

03. 员工辞职往往不是因为公司而是因为上司。

有调研发现，员工直接上级的领导有效性，对员工敬业度有明显影响。 

对于优秀领导者来说，直接下属的满意度和敬业度会达到75%；而对于那些领导力较差的领导者来说，直接下属的满意度和敬业度只有26%。

我观察到不少的管理者，他们只具备一些常规与简单的管理能力，关键的是他们不懂领导力。 

有人讲员工辞职离开公司，往往不是因为公司而是因为这种上司。这个说法不是没有道理的。 

细细说来，这类管理者或多或少地存在以下问题: 

⑴靠职权进行管理。 喜欢经常开会说教，或以势压人，而不是以德以才服人。 

⑵重监督轻辅导，重奖罚轻激励，不尊重下属。 

上级管理者只是重视监督、考核、奖罚等管理手段，虽然也会产生一定管理效果，但不会使员工成长，不会使员工有主动积极的内在心态，不会真正彻底解决业务问题。 

这主要还是因为这些管理者不懂得尊重下属。如果上级不尊重下属，甚至不把他们当成人看，就会盛气凌人，甚至侮辱员工，就会使员工情绪变差而无法认真工作，或心理上抵触上级，甚至厌恶工作与公司，或使员工失望而选择辞职。 

⑶没有帮助下属成长与发展。 

这种上级怎么会获得下属的忠诚与全心全意对工作的投入呢。 

04. 如果你是上级管理者，可以通过解决以下12个问题来提升领导力，并由此提高员工敬业度。这些问题是：

(1)你的下属知道工作对他或她的要求吗？

(2)你的下属有做好本职工作所需要的材料和设备吗？

(3)在工作中，你的下属每天都有机会做其最擅长做的事吗？

(4)在过去的六天里，你的下属因工作出色而受到表扬吗？

(5)你的下属觉得主管或同事关心他或她的个人情况吗？

(6)工作单位有人鼓励你的下属的发展吗？

(7)在工作中，你的下属觉得他或她的意见受到重视吗？

(8)公司的使命目标使你的下属觉得他或她的工作重要吗？

(9)你的下属的同事们致力于高质量的工作吗？

(10)你的下属在工作单位有一个最要好的朋友吗？

(11)在过去的六个月内，工作单位有人和你的下属谈及他或她的进步吗？

(12)过去一年里，你的下属在工作中有机会学习和成长吗？

05. 提升员工敬业度，我认为，还需要打造一个有竞争力有吸引力及高激励的管理平台。

(1)发展员工潜能的工作设计。

好的工作设计，能够使员工发挥所长，使其“有机会运用所拥有的オ华和技能＂，能够给予员工责任感和自主权，以满足其个人目标和成就感。

(2)互相忠诚，提供必要的工作安全感。

公司不仅需要员工对公司忠诚，也是需要公司对员工忠诚。在有些困难时刻，员工最想要的是“没有裁员威胁的稳定工作”、“尽可能地保持就业状态”，不想“担心会丢掉工作”。

一般来说，在经济发展缓慢的时期，员工显然更注重稳定性。事实上，员工对工作安全感的需求，不论是在经济繁荣时期还是萧条时期，始终居高不下。

(3)公平公正的薪酬体系。

马云有一句人们熟悉的”名言”: 员工辞职严重，无非两点，钱没给够，心受委屈了。

我们既要讲内部公平，使内部员工将自己的“收入——付出比”与其他员工的“收入——付出比”相比较时觉得公平，该拉开差距就要拉开差距，该缩小差距就要缩小差距；又要追求外部公平与外部竞争力，使员工薪酬不低于行业水平。

(4)教育和职业发展。

对公司而言，迎合员工对职业成长和发展的需求，为员工提供职业发展路径与发展机会、个人化的成长与发展计划，及相应的培训、辅导，这些对提高员工作敬业度是很重要的。

(5)工作环境。

给员工一个注重健康和安全的硬环境，及一个注重团队合作、公平公正、消除过多精神和情绪压力的软环境。

(6)开放与沟通。

消除员工同公司之间的隔阂与误会，建立员工对公司信任是必需的。其具体措施包括：让员工了解最新信息，提供一个自下而上的沟通系统，定期给予绩效反馈，确保信息在整个组织中的传播，定期举办全体会议，鼓励自下而上的沟通。

(7)改进招聘方式。

有人讲，“为什么员工流失率这么高？因为人力资源的源头，也就是招聘出了问题。”这话有一定的道理。

改进招聘方式，一是高层及有关业务负责人应参与到招聘中来；二是录用员工不仅看专业能力也要看品德作风学习力等素质；三是要招聘合适的人而不要一味找最好的人。

(8)塑造一个使员工重视敬业度的企业文化。

提升员工敬业度，不仅靠公司与上级的努力，更要靠员工自己的重视与努力。在塑造企业文化理念与氛围时，应帮助员工认识到敬业度对自己成功与幸福的重要性，并提供正确的行为模式，从而使员工自发地提升自己的敬业度。

为把问题说清楚，我们作这样的假设：一家企业已实现了所有权与经营权的分离，老板不介入具体经营管理，是专职老板。高管团队——总经理与副总经理都是聘请的职业经理人。

那么，接下来，我们看看董事长、总经理、副总经理如何“各司其职”，他们各有三件事要做好。

董事长三件事：公司方向，政策资源，高管激励

对于董事长而言，首先，他要把握公司发展方向，组织制定公司战略，解决为谁服务、往何处去的问题，很多企业就折在这个问题上，因为老板摇摆不定，方向不明；

其次，董事长要为企业从外部获取资源，争取一些有利于企业发展的政策。这就要求董事长视野要广阔，而且要有很强的社交能力以及信息敏感度。通过有效社交，尤其是跨界交流，去发现机会，当然，更要识别风险。

第三，对于职业经理人团队，董事长要订好激励政策。激励政策必须要平衡好企业的成长性与收益性，所谓成长性，就是企业要发展，要发展就要持续投入；所谓收益性，就是企业的财务表现。通常财务表现好，投入就会少。如果对于高管团队的激励是基于短期盈利，那么高管团队的行为必然是短期、短视的。除了激励政策，董事长平时也要对高管团队做好安抚，及时发现问题。

总经理三件事：年度目标，核心能力，班子建设

对于总经理而言，首先，他的主要任务是完成老板交给的任务，也就是年度业绩目标。因此，他要掌握分解目标的方法，遵循“目标管理到部门，绩效管理到个人，过程控制保证结果”的逻辑开展工作；

其次，总经理要为企业构建核心竞争力（核心能力），这就是为什么老板请你做总经理，而不是别人。核心竞争力彰显了一家企业的实力，它是巩固市场地位的主要手段。

第三，总经理要做好班子建设（高管团队建设），甚至要关注整个企业各级管理团队的建设。对于班子建设，总经理要引导团队成员按照五项原则行事：分工不分心，分管不专断，到位不越位，服从不盲从，补台不拆台。

副总三件事：领域目标，专业优势，人才队伍

对于副总而言，作为总经理的左右手，要担起自己的责任。首先，每位副总都有自己分管的一个领域或多个领域，比如，分管销售的，还可能兼顾客服。每个领域都有自己的目标，这些目标都是对年度目标的支撑。

其次，副总要在各自分管的领域建立起相对于竞争对手的专业优势，这一点，很多企业没有做好、重视不够。要想建立专业优势，就要找标杆，主动提升。

第三，要想获得专业优势，必须要有专业人才，因此，人才梯队建设就是副总的主要任务之一。专业人才队伍的建设，一是自己培养，二是主动去寻找。

董事长、总经理、副总，各司其职，这是理想状况。但现实中，老板干了总经理的活儿，总经理干了副总的活儿，副总只好去干中层的活儿，中层只好去干基层的活儿了，一家企业的管理就错位了，没人去负责公司的发展方向，也没人去争取外部支持，所以，行动上不能自动降级。

经营权与所有权的分离，往往是理论状态，事实上，老板长期兼任总经理，那么他就要干六件事：发展方向，政策资源，高管激励，年度目标，核心能力，班子建设。有的老板很能干，不设副总，那么他还得把副总的事情干了：领域目标，专业优势，人才队伍。

无论如何，企业都需要牢记：规模小的时候，可以身兼数职；规模大了，就要考虑分工、授权了！

关于国学的定义，除基本定义外，在具体的定义上，到目前为止，学术界尚未做出统一明确的界定。

一般来说“国学”又称“汉学”或“中国学”，泛指传统的中华文化与学术。中国古代国学包括经、史、子、集等内容。现“国学”概念产生于十九世纪，当时 “西学东渐”改良之风正值炽热，张之洞、魏源等人为了与西学相对，提出“中学”（中国之学）这一概念，并主张 “中学为体，西学为用”， 一方面学习西方文明，同时又恢复两汉经学。

国学是以先秦的经典及诸子百家为根基，涵盖了两汉经学、魏晋玄学、隋唐佛学、宋明理学、明清实学和同时期的先秦诗赋、汉赋、六朝骈文、唐宋诗词、元曲与明清小说并历代史学等一套特有而完整的文化、学术体系。先秦诸子百家学说是共存共鸣的，没有主从关系，如果按时期所起作用而论，各家学说在各个时期都发挥着或显性或隐性作用，只是作用在的领域不同而已；各家学说也在不同的领域发挥着重要作用，比如政治领域的道家与法家、军事领域的道家、兵家、医学领域的道家、医家、还有其它各领域的各家（名家、墨家、农家……）等等，某一领域起主流作用并不代表全部。所以，国学的各个学派学说并没有主从之分，并不存在以哪一家学派学说为主体。

渊源演变

“国学”这个概念中国历史上就有，《周礼》里面就有，《汉书》、《后汉书》、《晋书》里面，都有“国学”的概念。唐代也有，你看庐山下面有个——现在也还叫——白鹿洞书院，这个书院最早是在南宋朱熹把它建成，成为当时的“四大书院”之一。但是在朱熹之前，这个地方不叫白鹿洞书院，而是叫“白鹿洞国学”。白鹿洞国学是个什么意思呢？是所学校。可见，在中国历史上，“国学”这个概念是有的，“国学”这个名词是有的，但历来讲的所谓“国学”，都是指“国立学校”的意思。明初设中都国子学，后改为国子监，掌国学诸生训导的政令。国子监设有礼、乐、律、射、御、书、数等教学科目。

“五四“运动期间，陈独秀等发起新文化运动，将中国的落后挨打归罪于二千年来的封建制度，归罪于以孔子和四书五经，提出“打倒孔家店”等激进口号。但胡适等人在运动后期则针对性地提出“整理国故”口号，主张“研究问题、输入学理、整理国故、再造文明”的口号，力图从中国传统文化中寻出中西文明的有机结合点，为中国的新生寻找出路。1934年，章炳麟在苏州创办章氏国学讲习会，对国学做了总结性的讲解。章炳麟上述几次演讲经过记录整理，出版了《国故论衡》、《国学概论》、《章太炎国学演讲录》等书，在二三十年代影响很大。章炳麟所谓国学分为“小学”“经学”“史学”“诸子”“文学”五部分，由此可以看出他对国学范围的界定。此外，胡适、顾颉刚、钱穆等人也有关于“国学”“国故”“国粹”的种种论述。自 “西学东渐”之风后，为了区别开“西学”与“中国之学”，便产生了现“中国传统思想文化学术”这个国学概念。1949年新中国成立后，随着批判胡适买办哲学和资产阶级唯心史观，以及历次的文艺批判运动，“国学”作为一个口号或名词已基本消失。只是到上个世纪八十年代后，随着“爱我中华”之风日炽和“中国崛起”口号之响起，尤其是“孔子学院”在海外的遍布和祭孔大典在国内的连续上演，“国学”又在海内外以前所未有的热度火起来。

涵义解读

何谓国学？这个词的涵义有不同的解读，社会上尚未有统一的认识。有学者认为国学无论是古代的还是现代的，凡是中国的文化学术都属于国学；亦有学者认为国学是专对治国理政而言的，国学特指“治国理政”之学。但无论怎样，有两点是可以确定的：

1、国学的基本定义是什么？“国学”的现在涵义是“西学东渐”后相对“西学”而言的，所以国学无可争议是“中国固有的文化学术”。

2、国学门类宽泛复杂，有无主从之分？国学是以先秦诸子百家为根基的，先秦诸子百家百花齐放、百家争鸣，并无主从关系；如就各时期所起作用而论，诸子百家学说在各时期各相应领域都起着重要作用，所以诸子百家学说并无主从之分。

现在一般提到的国学，是指以先秦经典及诸子学为根基并涵盖后期各朝代的各类文化学术。因此，广义上，中国古代和现代的文化和学术，包括中国古代的历史、思想、哲学、地理、政治、经济乃至书画、音乐、易学、术数、医学、星相、建筑等都是国学所涉及的范畴。“国学”之名，始之清末。其时欧美学术进入中国，号为“新学”、“西学”等，与之相对，人们便把中国固有的学问统称为“旧学”、“中学”或“国学”等。国学也可以指中国古代学说。其中的代表是先秦诸子，先秦诸子的思想及学说对中国的传统文化具有深远的影响。它们形成了兵家思想、法家思想、墨家思想、儒家思想及道家思想等。这些思想从各个不同的方面论述如何治理国家。对历朝历代的统治者都有很深远的影响，慢慢形成了中国的传统文化观念。