當世界各國學著與病毒共存、逐步走出COVID-19疫情，股市卻開始重挫、經濟成長趨緩。商周針對53位金融經理人進行問卷調查，高達7成受訪者對經濟前景感到悲觀，建議投資人賣股求現，還成了壓倒性的共識，對台股最悲觀預測甚至已到了1萬3千點。

縱然股市的下殺，似乎已部分反映了全球經濟步入衰退的風險，不過，多數專家皆同意，經濟衰退雖是市場共識，但今年發生的可能性仍偏低。

「我們認為今年全球經濟還不會衰退， 但到明年年中就沒把握。」安聯投信海外投資首席許家豪分析，由於貨幣政策有遞延效應，儘管今年預計聯準會會持續升息，但主要對經濟的衝擊，可能會遞延到明年發酵。

這一切的意外，要從兩隻倏然竄出的黑天鵝說起。

俄烏戰爆發，它引燃的雙向制裁，讓棘手通膨成了一列失控的雲霄飛車。

「我們必須不惜一切代價，讓通膨（年成長率）回到2％。」聯準會主席鮑爾在最近的訪談中，重申聯準會對於壓下通膨率的決心。

5月歐盟公告新一輪對俄制裁措施，隨後俄羅斯也針對超過30家西方能源公司推出報復性措施。對此，美國財政部部長葉倫曾警告，若歐洲全面禁止俄國能源，將推升能源價格，拉高通膨傷害全球經濟。

富蘭克林投顧副總經理羅尤美表示，俄烏戰爭風險的最大變數，就在於雙方制裁的底線，一旦對立局勢失控，會對全球經濟產生外溢效應，形成將股市繼續推向底部的最後一根稻草。

然而，黑天鵝除了俄烏戰爭，還有中國封城效應，衍生出中國消費力衰退、全球高庫存無法去化的危機。3月上海執行封城清零，不僅影響了當地製造業產能，更重創了全中國人均可支配所得最高城市的消費力。

此外，聯準會加快升息，則是終端需求反轉外，讓股市重挫的主因。升息，對企業也意味著借貸成本的提升，「企業會開始思考，我是不是要投入這麼多資本支出。」國泰世華銀行首席經濟學家林啟超點出，當企業投資需求放緩，也會變相讓經濟成長趨緩。

關鍵之一在於抗通膨之戰能否告捷。若升息壓不住通膨，恐不利企業、股市。

另聯準會預計自6月起開始縮表，加快收回之前為穩定疫後經濟而釋出的資金，這象徵著過去兩年的牛市派對，可能就此畫上句點。

當列車正式駛入衰退前的經濟週期尾端，接下來，投資人想持盈保泰，一定要關注的關鍵指標是什麼？為何通膨高漲，仍該現金為王？今年還有哪些產業族群、標的，值得在低迷股市中布局？

美国银行分析师哈奈特甚至预测，与熊市历史数据相比，这波股市跌幅将一路跌至今年10月底。

为什么在不到半年的时间里，全球经济体随便买，随便涨的牛市情绪转变为熊市气氛？接下来还有哪些危机？本刊团队第一时间深入行业第一线，带读者去了解。

当世界各国学会与病毒共存，逐渐走出COVID-19疫情时，股市开始大幅下跌，经济增长放缓。商周对53名金融经理进行了问卷调查，高达70%的受访者对经济前景感到悲观。建议投资者出售股票并寻求现金也成为压倒性的共识。对台股最悲观的预测甚至达到了13000点。

尽管股市的下跌似乎部分反映了全球经济衰退的风险，但大多数专家同意，尽管经济衰退是市场共识，但今年的可能性仍然很低。

我们认为全球经济今年不会衰退，但我们不确定明年年中。由于货币政策的延迟效应，尽管预计联合准备金将继续提高利率，但对经济的主要影响可能会延迟到明年。

所有这些事故，从两只突然出现的黑天鹅开始。

俄乌战争爆发时，它点燃了双向制裁，使棘手通胀成一列失控的飞车。

我们必须不惜一切代价将通胀率（年增长率）恢复到2%。在最近的一次采访中，联合会主席鲍尔重申联合会降低通胀率的决心。

5月，欧盟宣布对俄罗斯实施新一轮制裁，随后俄罗斯也对30多家西方能源公司实施了报复性措施。在这方面，美国财政部长叶伦警告说，如果欧洲完全禁止俄罗斯能源，它将推高能源价格，增加通胀，损害全球经济。

俄罗斯和乌克兰战争风险的最大变量在于双方制裁的底线。一旦对立失控，将对全球经济产生溢出效应，形成继续将股市推向底部的最后一根稻草。

然而，除了俄罗斯和乌克兰之间的战争外，黑天鹅还具有中国的城市关闭效应，导致了中国消费力下降和全球高库存无法消除的危机。3月份，上海的城市关闭和清理不仅影响了当地制造业的生产能力，而且还损害了中国人均可支配收入最高城市的消费能力。

此外，联合准备金会将加速利率上升，这是终端需求逆转之外股市大幅下跌的主要原因。利率上升也意味着贷款成本的上升。企业会开始思考我是否想投资这么多的资本支出。当企业投资需求放缓时，它也会变相放缓经济增长。

关键之一是抗通胀之战能否取得成功。如果加息压不住通胀，恐怕对企业和股市不利。

此外，联准会预计将从6月起缩减表格，加快收回以往稳定疫后经济释放的资金，这象征着过去两年的牛市派对可能会结束。

最近一段时间，在美联储大规模加息的浪潮之下，美股进入了大跌的状态之中，而且这种下跌的趋势还在不断延续，5月9日美股大跌，与此同时最让人担心的是著名的美国投资银行美银宣称标准普尔要跌破三千点？我们到底该怎么看美股的未来？美股的熊市真的不可避免了吗？

一、美银称标准普尔要跌到三千点？

据智通财经的报道，美股周一低开低走，标普500指数失守4000点大关，为2021年4月以来首次，纳指重创超4%。截至收盘，道指跌653.67点，跌幅为1.99%，报32245.70点；纳指跌521.41点，跌幅为4.29%，报11623.25点；标普500指数跌132.10点，跌幅为3.20%，报3991.24点。

就在前一天，金融界的报道，美银表示，标普500指数上周的大规模抛售加深了该指数今年以来的回调，在触底反弹之前，该指数可能会进一步大幅下跌，最低有可能下探3000点。

美银全球研究部首席投资策略师 迈克尔-哈特奈特（Michael Hartnett）在上周五的一份报告中表示，投资者将在2022年的大部分时间里应对通胀、利率和衰退冲击，这些冲击应该会导致绝对值为负且波动的回报。

虽然过去的表现并不能完全代表未来的表现，但如果以历史表现作为参考，美银团队测算出的结果是，本轮熊市将在今年10月19日结束，届时标普500指数将达到3000点，纳斯达克综合指数将达到10000点。

无独有偶，财富中文网也直接发文表示对于美股未来的走势，他们的判断是凶多吉少。财富中文网表示，美国未来发生经济衰退的概率“并不是50对50，而是在60%左右。”

二、美股的熊市真的无法避免了吗？

最近一段时间看到整个美股资本市场的动荡，很多人都非常担心，毕竟在整个资本市场之上，美股可谓是市场上最关键的指标，一旦美股出现大规模的下跌很有可能引发整个资本市场的动荡，所以这个时候我们看到美银出来宣布美股可能会有比较大的问题的时候，很多人都还是很担心的。

首先，对于当前美银的这个判断，实际上还是具有比较大的市场前瞻性的，这是因为伴随着美联储的加息，我们看到了整个美股资本市场都进入了一个恐慌的状态之中，之所以美股资本市场会出现如此严重的恐慌情绪，实际上也是因为当前的美股资本市场的确出现了问题。一方面美联储大规模加息的大背景之下，实际上市场都非常担心美联储的加息会不会出现问题，然而美联储加息的脚步几乎一直都没有停歇，这对于当前的整个资本市场来说也就意味着风险在不断扩大。另一方面我们看到美国的十年期国债利率不断攀升，已经过了3%的关键节点，一旦这个关键节点突破之后，很有可能就会导致大量的资金从股市之中抽离投向利润率更高的美国国债，这无疑对资本市场来说又是一个比较大的问题。

其次，对于当前的美国经济基本面来说可能问题也非常严重，当前美国的通货膨胀压力非常大，物价上涨非常厉害，但是这种通货膨胀压力更多的是因为之前美联储大规模放水所导致的，但是对于当前整个市场来说，美国的生产力水平其实却在不断的下降过程之中，市场非常担心美国会出现生产力水平快速下降，经济出现停滞的现象。那么对于当前的美国而言就非常容易出现滞涨，所以我们看到无论是财富中文网还是美银，都非常担心美国会出现这样的情况。

第三，对于当前的整个市场来说，美股所带来的各种各样的恐慌性情绪，实际上还在不断的蔓延过程之中。如果美联储没有办法给市场注入更多的信心的话，很有可能就会出现比较严重的市场问题。所以对于当前的整个市场而言，美联储的各种表现实在是难以让人放心，而美股的熊市似乎正在到来。对于当前的投资者而言，投资美股一定要小心，美股当前的风险正在不断扩大。