「惟有你们是被拣选的族类，是有君尊的祭司，是圣洁的国度，是属神的子民，要叫你们宣扬那召你们出黑暗入奇妙光明者的美德。」【彼前2: 9】

股市隨便挑一檔都非常容易賺大錢，這就是非常嚴重股市泡沫化前的現象！

1929年：華爾街股災

• 熊市: 1929年10月24日~1932年7月8日

• 跌幅: 89%

美國在1920年代開啟了所謂「咆哮的二十年代」，這個年代美國在許多方面都是歷史上第一個「現代(modern)」的時期，當時科學似乎可以解決所有事情，經濟與技術的發展潛力可以說是無窮的大。

所有人都感到全新的時代即將來臨，特別像是汽車、電影、無線電收音機等的新技術，它們都帶給人前所未有的「現代感」，而所有基礎建設同時促使城市化第一次超過50%。

充滿未來的1920年代，一般人都不理會股市中投機買賣的風險，盲目地認為股市一定會再創新高，由於生活上前所未有的「現代感」，因此也產生了消費主義和拜金主義。華爾街股災爆發前，經濟學家歐文・費雪甚至誇下名言:「股價已經立足於像永恆的高地上。股價持續上漲吸引到很多的投機者把資金投入股市，投機者希望股價上漲賺錢的同時，這些盲目流入股市的資金也進一步推高股價，最終形成經濟泡沫，也就是在1929年9月，標準普爾成份股的平均市盈率(又稱作本益比) 高達32.6，非常明顯高於歷史的平均。華爾街股災和1920年代投機風氣環環相扣，因為多數美國人大灑幣購買股票，其中很多投機者更是瘋狂使用槓桿買股票來放大報酬，導致1929年3月，市場投機貸款的交易金額高於股市市值的三分之二以上，超過美國當時流通貨幣總額還要多。

市場樂觀的時間並沒有無限延伸下去，許多人從牛市中的獲利，在「黑色星期四」瞬間蒸發，甚至因為使用槓桿而慘賠。

股市的崩盤最後導致持續4年的經濟大蕭條，過去咆哮的二十年代的社會景象不再，取而代之的是工人失業、商業倒閉、銀行倒閉，6000多家企業破產，5500多家銀行倒閉，全國金融界陷入慘狀，許多美國人多年的辛苦積蓄瞬間蒸發，經濟水準更是倒退至1913年代。

1937年美联储收紧

这一次美联储收紧带来的熊市堪比1929年大萧条，甚至认为是1929年大萧条引发的二次下跌。当时市场在1935年3月开始见底反弹，牛市持续了23个月，股票市场上涨了129%。到了1937年3月，市场又开始调整，股票市场出现了60%的跌幅，而熊市持续时间也达到了61个月。此次熊市的诱因是经济衰退以及美联储过早的紧缩。

我们看到，其实从1929到1942年，美国经济在一个大的衰退中，熊市持续时间都超过了牛市。但这种情况在未来就再也不会看到。在这一轮熊市后，一批“超级投资者”开始进入市场，包括巴菲特、谢尔比.戴维斯等。

二战后的暴跌

第二次世界大战开始的时候，美国反而是牛市。1942年4月，美股开启了一次长达49个月的牛市，股票市场上涨了158%。美国其实是少数真正受益于二战的国家，由于地处太平洋和大西洋的中间，本土几乎没有受到什么损伤。而当时经济强国德国，却已经变成了一片废墟。

二战结束后的1946年3月，美国又开启了历史上第三次熊市。熊市的触发因素同样来自经济衰退和过高的估值。和1929年大萧条非常类似。但是此次熊市仅仅下跌了30%，持续了36个月。

1962年的闪崩

从1960年10月开始，美股又开启了一次小牛市。指数上涨了39%，牛市持续了13个月。到了1962年遇上古巴导弹危机事件，股市下跌28%，熊市持续了6个月而已。当时的美国总统肯尼迪态度强硬，其实军事力量已经远远强于当时的苏联了。当然，过高的估值也成为市场调整的触发因素。不过股市经历了短暂调整，开始进入一次漂亮50的牛市。

1970年的科技股调整

其实整个70年美股的表现都不太好。我们先从1962年的一波牛市说起。虽然指数仅仅上涨了103%，但是牛市持续了73个月，是美国历史上持续时间较长的盛世。到了1968年11月，经济又开始进入衰退，美联储还不断加息，收紧流动性。那时候虽然估值还不算特别离谱，市场依然开始走熊。整个熊市美股调整了36%，持续时间17个月。

1973年的滞涨

1973年这次是比较著名的，当时所谓的漂亮50也出现了很大幅度调整。首先我们看到1970年5月又开启了一波牛市，持续时间31个月，指数涨幅74%。到了1973年1月，由于经济出现了滞涨，原油价格高企的同时，经济却不增长。股票市场开始进入熊市。那一段滞涨历史也被写到了许多经济学教科书。市场的熊市持续了20个月，股价跌幅达到48%。这一轮暴跌中，芒格受伤严重，连续两年每年跌幅30%以上！

1987年黑色星期一

从1982年8月开始的牛市持续了60个月，指数涨幅达到了惊人的229%。在之前的《华尔街的肉》好书共读中，对于这一段历史也有非常详细的讲解。当整个市场还沉浸在牛市的喜悦中，1987年黑色星期一单日跌幅就超过20%，大量股票下跌50%以上。整个券商交易室到最后已经不接电话了。但是从调整周期看，1987年的黑色星期一仅仅持续了3个月的熊市，市场调整幅度34%。其实这可以看做是80年代到2000年一波最大牛市的调整中继。